近日，浙江正雅齿科股份有限公司（以下简称“正雅齿科”）回复了深交所问询函，继续冲刺创业板IPO。

申报IPO前两年，正雅齿科交出了一份颇为亮眼的成绩单：报告期内（2023—2025年）营业收入由6.48亿元增至9.38亿元，扣非归母净利润则从-1446.07万元飙升至1.02亿元。

但正雅齿科这份“漂亮”的业绩背后，存在异于同行的财务信号：扣非净利润增速“一骑绝尘”；毛利率连续两年上升，而同行可比公司均值基本稳定。公司期间费用率由55.03%（四大费用）大幅压降至41.59%，尤其是研发费用率“二连降”，研发人员数量由198人减至163人；主营产品单价全线下行，毛利率却逆势走高。这些“打架”的指标指向一个追问：正雅齿科究竟是靠“降本增效”的内生能力实现盈利跃迁，还是通过压缩成本费用“够”到了IPO门槛？

扣非净利润增速远超同行 指数级增长后满足IPO申报条件

招股书显示，正雅齿科主营业务为数字化隐形正畸原创技术的研发、定制式隐形矫治器的生产制造及相关技术服务，主要产品包括经典版、悦享版、GS 系列、儿童及青少年系列、航天版等。

Wind数据显示，2023—2025年，正雅齿科分别实现营业收入6.48亿元、7.86亿元、9.38亿元，2024年和2025年同比分别增长21.3%、19.41%；分别实现扣非归母净利润-0.14亿元、0.28亿元、1.02亿元，2024年和2025年同比分别增长295.36%、262.65%。

不难看出，正雅齿科扣非净利润不仅迅速扭亏，而且呈现指数级增长，远超同期营收增速。并且公司扣非归母净利润增速，远超同行。

根据wind等公开数据，2025年，正雅齿科的扣非归母净利润较2023年增长728.57%；远超 时代天使 、阿莱技术（ALIGN TECHNOLOGY）、爱迪特(45.520, 0.12, 0.26%)、ENVISTA同期的-39.62%、-6.86%、28.60%、147%。其中， 时代天使 2025年的营收较2023年增长了77.69%，但扣非净利润却减少39.62%。

招股书显示，正雅齿科选择的是创业板《上市规则》第2.1.2条第（一）款，即“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元”。

公司2024年扣非归母净利润2825.08万元（较2023年扭亏为盈）、2025年扣非归母净利润10245.15万元，两年累计13070.23万元，超过1亿元的累计门槛。若不是2024年公司扣非净利润扭亏，难以达到申报IPO条件。如果不是2025年扣非归母净利润继续暴涨，也难以达到两年1亿元的标准。

截至2025年末，正雅齿科未分配利润为-1010万元，依旧是负值，与公司暴增的盈利还是存在一定张力。

来源：新浪财经