3月25日，普源精电(688337.SH)发布2025年年度报告，国内电子测量仪器龙头交出年度答卷。报告显示，过去一年公司实现营业收入90,023.4万元，同比增长16.04%；利润总额9105.36万元，同比增长18.53%，归母净利润8608.38万元，营收端依托核心产品创新与解决方案业务突破实现稳步增长。

过去一年，普源精电未停下发展脚步，成绩表现依旧充满亮点。公司原创核心技术平台产品收入占比超五成，光通信领域大客户渗透成效显著。同时，公司完成了从“产品中心”到“解决方案中心”的战略深化，SPQ成为新增长极；公司全球化研产销布局持续完善，A+H股上市进程顺利推进，为全球化战略落地注入资本动力。作为中国最大的电子测量仪器供应商，普源精电以技术创新筑牢护城河，在全球市场竞争中持续夯实国产龙头地位。

营收端多点开花?核心产品+解决方案双轮驱动

2025年普源精电营收增长的核心动力，来自电子测量仪器核心产品的稳步发力与解决方案业务的高速突破，大客户战略的深度落地则成为重要增量。

电子测量仪器板块中，原创核心技术平台产品成为“压舱石”，销售收入同比提升18.61%，占比达52.76%，其中搭载自研平台的数字示波器收入占该品类86.77%。高分辨率数字示波器表现亮眼，MHO/DHO系列销售收入同比增长27.61%。大客户销售收入同比大增54.98%，光通信领域核心大客户收入增幅达70.45%，成为营收增长的重要动能。

值得注意的是，公司解决方案业务成为年度增长亮点，印证了公司战略转型的成效。报告期内该业务收入1.79亿元，同比提升37.58%，其中SPQ数字化阵列测控系统确认收入5176.73万元，同比激增910.26%。这一成果得益于2024年收购普源耐数电子后的技术协同，公司实现了从“台式仪器+二次开发”向“模块化仪器+行业解决方案”的跨越。此外，2025年公司推出的DNA5000/6000系列矢量网络分析仪等一系列新品精准契合下游需求，成功打开新的收入增长点。

与营收增长形成对比的是，普源精电2025年利润端存一定承压，核心原因并非主营业务衰退，而是受所得税、成本等非经营性因素影响，公司期间费用结构保持稳定，主营业务盈利能力仍具韧性。尽管毛利率也略有下降，但仍处于行业较高区间。期间费用方面，公司去年销售费用率13.60%、管理费用率10.91%，整体来看费用结构与公司发展战略高度匹配，未出现非经营性费用的大幅增长。

技术创新筑护城河?原创技术持续夯实基本盘

作为技术密集型行业龙头，技术创新是普源精电的核心竞争力，也是2025年发展的底层支撑。公司始终坚持原始技术创新，在核心技术、知识产权、行业标准等方面构筑起深厚的技术护城河。2025年，公司研发投入占营收比25.09%，持续保持高位，为公司在硬件、软件、算法等核心领域的技术突破提供了充足的资金保障。

普源精电原创核心技术平台是公司技术创新的核心成果，也是公司打破国际垄断的关键。据年报，公司是中国境内第一家且目前唯一一家成功实现搭载自研专用集成电路(ASIC)数字示波器商用化的企业，过去公司率先在国内推出搭载凤凰座ASIC平台的数字示波器，有效突破了国际同业在相关领域的长期性能垄断。2025年，公司在原创核心技术平台的基础上持续迭代，半人马座技术平台下的DHO5000系列数字示波器采用模块化系统设计，具备“8个模拟通道+16个数字通道+2个信号发生通道”的高集成度，提升了多通道复杂场景的测试效率，展现了硬件与算法的融合创新能力。在核心技术指标上，公司在ASIC设计及应用领域的带宽、采样率、精度及动态范围等关键技术指标处于国内市场领先水平，构建了覆盖整个价值链的专有创新技术体系。

知识产权布局方面，截至2025年末公司拥有发明专利453项、实用新型专利45项、软件著作权147项，曾连续三届登榜中国专利500强。行业标准制定上，公司参与1项国标、主导3项行业规范起草，2024年成为亚太地区唯一的LXI授权测试认证机构，持续掌握行业话语权，同时凭借60余项国家级、行业级奖项，夯实了技术领先地位。

全球化布局见成效?A+H布局启新篇

2025年普源精电持续完善研、产、销全链条全球化布局，RIGOL品牌覆盖全球90余个国家和地区，海外收入居国内同行首位，全球化战略的有效性得到充分验证。

普源精电研发上形成“国内核心+海外协同”格局，公司在苏州、北京、上海等国内城市及马来西亚建立研发中心，槟城研发中心汇聚国际人才，与当地生产中心协同有效缩短产品上市周期。生产端，马来西亚槟城生产中心虽处于产能爬坡期，但已发挥全球供应优势，缩短海外交付周期，利用当地产业优势提升全球供应运营能力。

销售与服务方面，公司在美、德、日等国设立海外子公司，搭配全球120家经销商及线上平台，实现全渠道覆盖，为全球超10万名终端客户提供本地化服务。凭借研产销的全球化布局，公司成为国内电子测量仪器领域拥有最完整全球人才储备的企业之一，海外市场渗透力持续提升。

2025年是普源精电战略转型深化与资本布局突破的关键一年，公司加速从“产品中心”向“解决方案中心”转型，同时稳步推进A+H股上市，为全球化发展注入资本动力。

公司在2024年收购普源耐数电子后，在解决方案领域的战略部署持续加强，依托模块化仪器技术，为客户提供按需定制的测试系统，形成新技术、新产业、新业态、新模式的“四新”发展格局。在核心赛道上，公司聚焦通信、新能源、半导体领域，积累了大量头部客户，相关新兴需求成为业绩增长的重要驱动。

当前，普源精电A+H股上市进程顺利推进，成为公司全球化的重要资本举措。2025年9月公司递交了香港上市申请，2026年3月取得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过2480.22万股H股。募集资金将主要用于提升研发能力、扩充产能、开展战略性收购及强化全球销售网络，此举不仅能拓宽融资渠道，更能助力公司完善全球研产销体系，提升国际化经营能力。

行业赛道高景气?电子测量仍处黄金发展期

普源精电的发展，离不开电子测量仪器行业的高景气环境。全球市场持续扩容，中国市场在政策与下游产业升级驱动下，迎来国产替代的黄金发展期，为公司提供了广阔的发展空间。

公司年报显示，中国电子测量市场受益于5G、半导体、人工智能等领域的技术突破，以及电子信息产业振兴规划等政策支持，电子测量仪器需求持续增长，以普源精电为代表的中国企业凭借技术突破与成本优势正不断实现国产替代加速。2024年公司位列全球行业第八、国内第一，数字示波器全球第五、波形发生器全球第三，成为国产替代的核心标杆。

过去一年，公司在技术创新、战略转型、全球化布局、资本运作等方面的突破，为未来发展奠定了坚实基础，行业的高景气有望为公司带来持续机遇。从公司自身来看，随着马来西亚生产基地产能释放，制造成本将逐步优化，毛利率有望修复。另一方面，所得税费用的短期影响消退后，利润端将迎来改善；解决方案业务将持续高速增长，大客户在核心赛道的渗透持续提升。此外，在H股上市完成后，公司研发、产能、海外布局将进一步加速。

作为国产电子测量仪器的标杆，普源精电始终坚持原始技术创新，以“成为测试测量行业卓越的国际品牌”为愿景，依托技术创新、战略转型与全球化布局，未来将充分受益于全球市场增长的红利，在全球电子测量仪器市场中持续提升份额，打开更广阔的长期成长空间。