北交所官网显示，尚睿科技股份有限公司（下称“尚睿科技”）于今年8月27日回复第一轮问询函，继续推进IPO进程。

尚睿科技是一家跨境电商企业，专注于消费类自主品牌产品研发、设计与销售。此次IPO，该公司拟募资3.21亿元，用于总部运营管理中心建设项目、研发设计中心升级建设项目及品牌建设和渠道推广项目 。

从业务底色不难看出，境外市场构成了尚睿科技的基本收入盘。在跨境业务带动业绩快速增长的同时，该公司超过六成收入来源于亚马逊单一平台，与此同时，不同于传统外贸企业可对B端客户开展函证核验，受电商平台规则限制，中介机构较难触达海量终端消费者，渠道与市场高度集中的经营风险随之凸显。

问询审核回复文件显示，中介机构对境外收入的核查覆盖率超过90%，但B2B客户回函率仅为6％。

9月9日，就公司平台依赖与渠道集中、自主品牌占比等问题，时代商业研究院向尚睿科技发送邮件询问。当日，尚睿科技对时代商业研究院回复称，尚睿科技始终坚守合规经营底线，财务数据真实准确，相关审核工作严格遵循监管要求推进。相关问题公司已于招说书和第一轮问询回复中详尽披露，后续请关注北交所公开信息。

99%收入来自境外，六成系于单一电商平台

从业务模式来看，尚睿科技聚焦高附加值的“微笑曲线”两端，是一个深度介入产品定义与品牌运营，但将生产制造环节外包的轻资产跨境电商品牌管理公司。

分产品线来看，该公司聚焦功能性服饰、数码科技、家居生活和创客硬件四大品类。

招股书和挂牌新三板的财报显示，2022—2025年，尚睿科技的营收分别为12.00亿元、14.16亿元、15.32亿元、17.07亿元，呈持续大幅提升趋势。

分销售区域来看，2022—2025年，其境外销售收入的占比分别为99.42%、99.76%、99.81%、99.90%，维持在99%上方。其中，北美和欧洲地区是公司最主要的销售区域。招股书显示，2022—2024年、2025年上半年，北美和欧洲地区的销售收入合计占主营业务收入的比例分别为98.07%、98.29%、98.13%、97.44%，各期占比均在97%以上，业务市场高度集中。

渠道层面的风险同样值得警惕。第一轮问询回复文件显示，2023—2025年（下称“报告期”），尚睿科技在亚马逊平台实现的销售收入分别为10.39亿元、10.66亿元、10.66亿元，占主营业务收入的比例分别为73.63%、69.89%、62.95%，销售收入金额整体平稳，而2025年增长不明显，平台收入占比维持在60%以上。

在第一轮问询函中，北交所要求其说明线上直销是否存在对亚马逊的依赖，在该平台的销售是否稳定，是否存在因政策变动导致对发行人的持续经营产生不利影响的情况等。

对此，尚睿科技在第一轮问询回复文件中表示，报告期内，公司坚持多平台销售策略，通过亚马逊、Walmart、eBay等第三方电商平台及自有品牌官网持续开展线上业务，经核查，亚马逊平台并未要求与公司签订独家合作协议，亦未对公司跨平台销售行为施加限制。

但现实的经营压力客观存在。第一轮问询回复文件显示，2024—2025年，亚马逊累计发生31项平台政策调整，其中，至少9项调整直接推高尚睿科技的运营、物流以及佣金成本。尚睿科技表示，公司针对部分政策变化已及时调整日常运营策略，不存在因政策变动导致对公司的持续经营产生重大不利影响。

不过，由于日常经营对亚马逊平台存在一定程度的依赖，尚睿科技承认，若未来亚马逊的平台政策或费率发生重大不利变化，或公司与亚马逊平台的合作关系发生重大变化，将对公司经营业绩造成不利影响。此外，若因市场竞争、亚马逊自身经营或其所在国家政治经济环境变化，导致亚马逊市场份额下滑，亦可能对公司的销售收入产生负面影响。

来源：搜狐